【摘要】：自爆发经济危机以来，很多国家以及企业都遭受了巨大的损失。例如美国第四大投资银行雷曼兄弟公司申请破产保护，第三大投资银行美林证券公司被美国银行收购等等。不可否认，市场经济中形势瞬息万变，如果公司单纯地追求利润的累加，而没有一套完整的财务管理体系，从而在充满挑战的世界经济环境中做好充分的准备，那么其面对波动的经济市场，很容易出现负债经营，资金链断裂的情况。所以对于企业而言，合理的财务目标是企业发展的基础，而高效地利用财务杠杆来衡量调整利润与风险之间的关系正是实现企业财务目标的的保证。本篇论文通过系统阐述财务杠杆效应才财务管理中的应用，并通过详细分析其收到的影响因素，总结我国企业经营中现存的问题，追寻其产生的原因，并总结出相关的经验使企业获得丰厚的杠杆收益，从而加速企业的发展。
　　【关键词】：财务杠杆;企业财务管理;杠杆应用
　　1 研究背景和意义
　　1.1 案例分析
　　在上文提到的雷曼兄弟公司和美林证券公司，就是这次经济危机导致破产的美国五大银行里面的两所。这两所公司就因为经营不善，在面临经济危机时，不能很好的利用杠杆效应针对企业做出合理的风险与收益的关系，从而导致破产。以其大起大落的戏剧人生在韩国经济史上书写了难以磨灭的一笔。
　　而有些企业因为做好杠杆效应的功课，充分利用杠杆正效应，为企业的长足发展带来了巨大的收益，我国大型独立发电公司之一，大唐国际发电股份有限公司不断利用杠杆正效应带来的优势创收发展，在公司可承受的风险范围内扩大公司价值，并获得2015年中国上市公司百佳奖。
　　由上述两个案例看出，杠杆的合理利用对于实现公司价值，在竞争中求得生存和发展尤为重要。
　　1.2 杠杆效应的研究现状
　　杠杆利益与风险是企业资本结构决策的基本因素之一，也起源于资本结构理论，美国的Modigliani和Miller教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述了最初的理论。该理论认为在不考虑公司所得税且企业经营风险相同而只有资本结构不同时公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说当公司的债务比率由零增加到100时企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动即企业价值与企业是否负债无关不存在最佳资本结构问题。 于1963年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中发表了修正的理论——含税条件下的资本结构理论。他们发现在考虑公司所得税的情况下由于负债的利息是免税支出可以降低综合资本成本增加企业的价值。因此公司只要通过财务杠杆利益的不断增加而不断降低其资本成本负债越多杠杆作用越明显公司价值越大。随后Stiglitz et.al9从破产成本出发认为一旦债务超过可接受的水平企业的平均资本成本就会随着债务水平的增加而增高从而增加破产的可能性。
　　同时，我国国内学者也就杠杆效应在企业财务管理中的运用展开了研究。刘韬2000在《论现代企业财务中的杠杆》一文中指出财务杠杆的作用是以企业财务活动密切相关的投资收益率和负债利息率的对比关系为基础的当投资收益率大于负债利息率时财务杠杆发挥积极的作用其作用后果是使企业特别是其所有者获得更多的额外收益当投资收益率小于负债利息率是财务杠杆将发挥消极作用其作用后果是使企业特别是其所有者将承担更大的额外损失这些损失构成了企业及其所有者的额外风险财务风险。随后张红燕在《杠杆原理在企业财务管理中的运用》一文中提出应根据企业经营发展的不同阶段调整负债和固定成本比例。四川师范大学的教授冯太凤与西南财经大学的杨红、林祥友共同针对杠杆效应应用在企业财务管理中是否合理提出质疑，并提出新的见解，即按资金流动过程划分为筹资杠杆、投资杠杆。用资杠杆、分资杠杆，开创了杠杆效应研究的新领域。
　　1.3 杠杆效应在财务管理中应用的意义
　　经营杠杆、财务杠杆、总杠杆其实质都是由于某一特定费用的存在（固定成本或者财务利息）使得某一财务变量以某一较小的幅度变动时引起另一财务变量较大幅度的变动，虽说，作为自变量的财务因素并不是产生因变量的财务因素变动的根本原因，但却起到了放大作用，这就是杠杆效应的一般表现。企业为了合理地规避风险，提高资金营运效率，必须利用杠杆这一重要工具。
　　财务杠杆在企业财务管理中表现出如下作用：
　　（1）企业据此优化资本结构，调整权益资本与债务资本的比例关系。
　　 企业可以通过发行债券和银行贷款两种方式进行债务筹资，但企业要综合衡量预期收益与债务的资本成本的关系，倘若营业利润率高于债务利息率，财务杠杆就会发挥积极作用，是企业在其他因素不变的情况下通过举债经营获得收益。
　　（2）预测企业财务状况。
　　科学合理的资本结构有助于企业的良好运行，而企业在使用财务杠杠时会首先根据当前财务状况的分析确定企业目前的盈利能力和风险状况，利用各种财务分析指标，如偿债能力分析（包括短期偿债能力和长期偿债能力）、营运能力分析、盈利能力分析等和财务趋势分析确定企业是否处于该阶段下合理的状态，并针对不合理之处进行调整，使企业的财务状况处于合理的范围内。
　　（3）有利于企业进行合理的资产转换加强偿债能力。
　　 企业因要规避财务杠杆带来的负作用，会加强资产的管理，将资金投入到投资回报率较高的项目中去，规避了企业因资金运转不流畅而导致资金链断裂的风险。
　　经营杠杆在实现企业财务管理目标方面也有重要的作用。
　　（1）反映企业的经营状况。
　　固定成本所占的比重越大，经营杠杆就会越大，销售收入的增加会使企业获得更大的息税前利润，反之，企业需承担的风险也会增加。
　　（2）直观地反映企业的经营风险
　　经营杠杆越大，销售额的下滑经会引起波动更大的利润下滑，但是，经营杠桿的高低只能反映企业经营风险的大小，并不代表企业经营成果的好坏。